在騰訊成立21周年之際

騰訊在其官方微博上更新了騰訊文化3.0版，將其願景更新為“以用戶為導向，以技術為導向”，並更新了其新的企業價值觀：“誠信、進取、協作和創新”。巧合的是，在阿裏巴巴的招股說明書中，它也再次向外界解釋了阿裏的文化。阿裏的使命是：“世界上沒有困難的事業。”它自己的願景是：“讓客戶在阿裏巴巴見面、工作和生活，並繼續發展102年。”

之所以選擇102年，是因為阿裏巴巴成立於1999年，102年後剛剛跨越了三個世紀，實現的企業很少。不難看出兩家企業之間的文化差異。騰訊文化更多的是“佛教徒”，並沒有向外界提供很多實際目標，但顯示了用戶至上的態度和技術驅動的方式。另一方面，阿裏不僅是有針對性的，而且是更加激進的。當然，這也與電子商務行業的激烈競爭有關，沒有“狼性”文化很難保持挑戰者的電子商務市場。最後，讓我們總結一下我們對這兩家公司的看法。騰訊和阿裏巴巴都是中國的優秀公司。它們在未來都有很大的發展空間，它們的市值可能超過萬億美元。

但就目前而言，與“香港股市之王”騰訊相比，我們認為阿裏巴巴對投資者更具吸引力。截至11月25日，騰訊的股價為每股338.8港元，市值約為3.24萬億，滾動市盈率略高於30倍。騰訊今年業績增長的急劇放緩似乎略有高估。但是，如果我們計算騰訊今年所有的投資布局，騰訊目前的估值可能並不高。根據2018年業績，騰訊的投資資產已飆升至3630億元，占上市公司總資產的50%左右。騰訊的投資布局堅定地遵循社交網絡、遊戲和支付等關鍵領域，這些領域也可能在未來為騰訊帶來可觀的利潤。

有些人用風險投資的邏輯在市場上對騰訊進行估值。假設騰訊有一個公平的投資願景，可以實現15%的年化回報率，那麼騰訊的3630億投資資產可以為騰訊貢獻大量利潤。如果你將這部分未來的隱藏收益考慮在內，騰訊目前的市盈率可能只有20倍左右。不幸的是，香港股市一直以來都是以折價的方式看待上市公司的投資回報。